編輯此資訊 : 淺析14年服裝家紡市場收益仍低于預期、費用壓力猶存

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中國紐扣交易網至新消息： 　　四季度受暖冬影響,紡織服裝行業內需仍較疲軟,零售終端低迷制約消費類企業經營改善。從中華商業信息中心公布的50家大型零售企業的銷售情況看,2013年服裝零售額同比增長4.1%,增速較上年下降5.9個百分點。其中男裝類銷售下滑至為明顯,全年零售額同比下降0.6%。服裝整體價格中樞較2012年下降2%,與之前幾年10%左右的增長形成鮮明對比,打折促銷帶動銷售量的正增長。我們認為,以價換量、理性消費是未來服裝消費的大趨勢。 　　2013年報情況,預計服裝家紡類業績增速仍低于預期、費用壓力猶存,但預計14年情況將好于13年,紡織類延續前三季度趨勢業績保持較快增長。從子行業來看,男裝終端銷售壓力仍較大,結盟商訂貨積極性較差,整體渠道處于調整階段,預計年報業績負增長企業較多;休閑服渠道庫存清理較徹底,訂貨會降幅已收窄,整體渠道數量有所下降,行業調整趨于尾聲,美邦服飾預計下半年收入轉正,森馬服飾已經收入實現正增長;家紡行業雖然13Q4收入低于預期,但整體銷售渠道數量仍在穩步增長,2014Q1行業龍頭訂貨會已經轉正,預計14年羅萊家紡將迎來業績拐點。紡織制造方面,13年棉紡企業收入增速同比回升,低基數基礎上凈利潤增長明顯,外需回暖促進收入增長,高價棉消化完、內外棉價差收斂是企業毛利率回升的主要原因。 　　我們預計,紡織服裝行業重點公司2013年年報情況如下:(1)增速超過50%公司有4個:嘉麟杰(EPS為0.23元,增速145%,超預期)、夢潔家紡(EPS為0.63元,增速65%,超預期)、華孚色紡(EPS為0.24元,增速120%,符合預期)、百隆東方(EPS為0.74元,增速120%,符合預期)、凱諾科技-海瀾之家(EPS為0.35元,增速64%,超預期)、華紡股份(EPS為0.03,增速80%,超預期)。 　　(2)增速在30-50%之間的公司有2個:探路者(EPS為0.59元,增速48%,符合預期)、魯泰A(EPS為0.98元,增速30%,符合預期)(3)增速在0-30%之間的公司有8個:森馬服飾(EPS為1.31元,增速15%,符合預期)、搜于特(EPS為0.69元,增速10%,低于預期)、朗姿股份(EPS為1.18元,增速2%,低于預期)、華斯股份(EPS為0.74元,增速15%,符合預期)、富安娜(EPS為0.96元,增速19%,符合預期)、雅戈爾(EPS為0.82元,增速14%,符合預期)、偉星股份(EPS為0.75元,增速15%,符合預期)、上海家化(EPS為1.15元,增速26%,低于預期)(4)增速在0%以下的公司有8個:七匹狼(EPS為0.5元,增速-33%,低于預期)、九牧王(EPS為1.04元,增速-10%,低于預期)、報喜鳥(EPS為0.24元,增速-70%,低于預期)、卡奴迪路(EPS為0.81元,增速-8%,低于預期)、美邦服飾(EPS為0.46元,增速-45%,符合預期)、羅萊家紡(EPS為1.22元,增速-10%,符合預期)、星期六(EPS為0.11元,增速-30%,低于預期)、奧康國際(EPS為0.77元,增速-40%,低于預期)投資建議:2013年服裝消費整體平淡,預計2014年行業將分化,消費回暖將帶動部分業績已充分調整過的公司業績彈性釋放,推薦高性價比的大眾平價服飾模式。紡織服裝行業經過一年多的深度調整,部分企業在1倍PB附近。 　　休閑服、家紡行業的渠道去庫存化已接近尾聲,預計2014下半年將會面臨觸底反彈。我們認為市場細分化、渠道多元化是紡織服裝行業未來發展的關鍵。 　　互聯網思維驅使渠道多元化,市場細分化促進產品創新和多品牌發展之路。 　　重點推薦大眾消費平價男裝海瀾之家(600398),公司憑借獨特的類直營結盟模式和性價比突出的產品逆勢而上。可關注家紡龍頭羅萊家紡(002293)的復蘇進程,公司電商布局妥當,期待上半年業績回暖。在創新轉型方面,美邦服飾(002269)積極探索服飾O2O模式,作為休閑龍頭品牌力突出,庫存問題已解決預計下半年業績回暖;探路者(300005)積極探索電商發展,收購綠野平臺,旨在打造全國性戶外門戶龍頭也可關注。紡織制造方面,外需回暖訂單較好,推薦龍頭魯泰A(000726)、華紡股份(600448)。

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